笔者预计，在明年一季度后，部分央行在全球经济向好的背景下，将暂停货币宽松的步伐，例如美联储、欧央行和日本央行都将全年维持基准利率不变。今年部分央行降息，如果明年暂停货币宽松，意味着货币政策在边际上有所收紧，这与2017年-2018年的情形相似。此外，鉴于2008年以来的全球经济复苏，很大程度上是建立在发达经济体和新兴市场经济交替出台刺激政策的基础上，货币政策有效性在边际上是呈持续递减的，因此本轮全球降息潮的刺激效应可持续性值得怀疑。
投资者的担忧，除了来自全球经济本身内生增长动力不足和外围环境的不确定性之外，也来自于全球部分央行不断收窄的货币政策空间。2008年次贷危机、欧债危机和新兴市场衰退在不断消耗全球央行的政策空间，全球经济在全球央行的交替刺激中蹒跚前行。
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目前发达经济体主要央行的政策性利率都位于历史性低位，且美欧日发达经济体央行在大规模QE之后还维持庞大的资产负债表。去年以来，全球经济增长失速引发的降息潮，让本来准备为过冬储备粮草的部分央行又开始寅吃卯粮。虽然国际货币基金组织呼吁各国加大财政刺激力度，应对可能出现的零利率之后的流动性困局，但部分政府出台有效财政刺激方案的能力有限。鉴于全球经济无法摆脱周期性循环，目前部分央行通过不断消耗政策空间推迟经济衰退的到来，但无法避免在某个时点耗尽政策空间并再次陷入危机的可能性。
有效防范和降低系统性金融风险
当前世界经济增长持续放缓，仍处在国际金融危机后的深度调整期，世界大变局加速演变的特征更趋明显，全球动荡源和风险点显著增多。为此，在“稳中求进”的基础上进一步提出“坚持稳字当头”。而提出“要做好工作预案”更是在具体操作层面上应对不确定性。考虑到明年全球经济复苏存在较大不确定性，加上国内宏观政策的传导机制有效性依然有待提高，笔者认为，明年逆周期宏观政策的实施会倾向于前置，目的是可以为政策效应发挥和之后政策调整预留时间和空间。“宏观政策要稳，微观政策要活”，这意味着明年逆周期宏观政策在确保连续性和稳定性的基础上，前瞻性和灵活性在具体操作层面将得到更多体现。
笔者认为，明年政策组合依然是“宽货币、紧信用、松财政”。明年货币政策的定向特征会更加明显，财政政策更多是聚焦基建补短板和推动产业升级，而货币调控将在降低中小民营企业融资成本和配合财政政策推进两方面继续发力。
明年宏观环境改善为国内进一步深化改革和继续扩大对外开放创造了良好条件。“深化”是对内改革的主要方向，国企改革是结构性改革的关键一环，在改善行业供需格局的同时，逐步降低国有企业杠杆率，并通过加速混合所有制改革引入主营业务高度协同的战略投资者，加快形成以管资本为主的国有资产监管体制。在国务院金融稳定发展委员会的统一部署下，“一行两会”在金融监管和政策实施方面的步伐会更加协调，从而有效防范和降低系统性金融风险。
目前，全球经济依然处在复苏周期。从2017年开始，全球经济复苏从之前发达经济体和新兴市场经济体交替复苏，进入了新兴市场和发达经济体同步复苏的新阶段，为中国结构性改革创造了良好的外部环境。鉴于中国经济与全球经济的共振日益明显，正确分析明年中国经济走势和宏观政策方向，需要对明年及未来全球经济增长轨迹进行合理预判。
新浪财经19日讯，根据百达资产管理的数据，经历了今年的黯淡表现后，2020年大多数新兴市场的经济增长动能可能会发生变化。
“在渡过了艰难的18个月后，土耳其的经济增长将实现最大反弹”，百达资产管理驻日内瓦的经济学家Anjeza Kadilli在一封电子邮件中写道。接下来是阿根廷，百达资产管理仍然预测阿根廷GDP将出现负增长，但程度要比2019年轻得多。
“显然，这两个市场都处于紧张的经济状况中，但是总体而言，在所有其他新兴市场中，这是一个更为乐观的景象，支撑了我们的看涨观点，”Kadilli补充道。
预计除阿根廷以外的所有新兴市场在2020年都将实现GDP正增长。
此外，亚洲仍将是新兴市场的增长引擎。拉丁美洲和欧洲，中东和非洲地区正在回暖，不过他们的GDP增长率预计仅是亚洲的一半。
新兴市场在2020年的另一个利好因素是，除了阿根廷、土耳其等地区外，整体通货膨胀前景相对良好。
消息：11月我国居民消费价格同比涨幅有所扩大，猪肉等部分食品价格上涨的结构性特征仍然突出。今年全年的价格水平整体是不是能够达到预期的目标，明年的物价形势如何？对此，国家发展改革委举行新闻发布会，做出了回应。
国家发展改革委表示，11月份CPI同比上涨，最主要仍然是猪肉价格上涨带动，直接贡献率达到60%；另外，猪肉价格上涨还带动牛羊禽等其他肉类价格上涨，合计贡献率达到70%。如果剔除猪肉价格的影响，CPI运行还是比较平稳的，特别是核心CPI当月同比仅上涨1.4%。
国家发展改革委新闻发言人 孟玮：总体上看，我国物价保持平稳运行具备坚实基础，工农业产品供应充裕，生猪生产正在逐步恢复，预计全年CPI涨幅在3%左右的预期目标范围内。
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考虑到今年物价走势对明年翘尾因素的影响，加之春节效应，明年初CPI涨幅可能会较高。
此外，国家发展改革委将继续加大中央预算内资金对生猪生产项目的支持，另一方面多渠道增加其他种类的肉类供应。在有关政策措施推动下，目前禽肉、水产品等替代品产量明显增加。
国家发展改革委新闻发言人 孟玮：今后一段时间，特别是“两节”期间，将根据市场形势变化，择机增加中央冻猪肉储备投放。在增加猪肉进口的同时，还将扩大牛肉等肉类进口，保持“两节”期间肉类市场供应充足。
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